AVISO AOS ACIONISTAS
A KLABIN S.A. (“Klabin” ou “Companhia”) comunica aos seus acionistas que, em Reunião do Conselho de Administração, realizada em 29 de julho de 2024, foi aprovada a distribuição e o pagamento de dividendos para as ações representativas do capital social da Companhia, conforme informações detalhadas a seguir:
- DIVIDENDOS
Valor da distribuição: R$ 410.000.000,00 (quatrocentos e dez milhões de reais)
Valor correspondente às ações ordinárias e preferenciais, na razão de R$ 0,06743909593/ação
Valor correspondente às Units, à razão de R$ 0,33719547965/Unit
- PAGAMENTO
A Companhia esclarece que, conforme deliberado na mencionada reunião: (i) os acionistas farão jus ao recebimento dos dividendos conforme suas respectivas participações no capital social da Companhia no encerramento do pregão da B3 – Brasil, Bolsa, Balcão no dia 5 de agosto de 2024 (data-base) e as ações e as Units passarão a ser negociadas “ex-dividendos” a partir de 6 de agosto de 2024; e (ii) o pagamento dos dividendos será realizado em 15 de agosto de 2024.
- IMPOSTO DE RENDA
Como regra geral, sobre dividendos não há incidência de Imposto de Renda.
- INSTRUÇÕES QUANTO AO CRÉDITO
4.1 Os acionistas cujas ações estão depositadas em instituições prestadoras dos serviços de custódia de valores mobiliários terão seus dividendos creditados conforme procedimentos adotados pelas instituições depositárias.
4.2 Demais acionistas terão seus créditos disponíveis de acordo com o domicílio bancário fornecido ao Itaú Unibanco S.A., instituição responsável pela escrituração das ações da Companhia.
4.2.1 Acionistas com Cadastro Desatualizado
Aos acionistas cujo cadastro não contenha a inscrição do número do CPF/CNPJ ou indicação do Banco/Agência e Conta Corrente, os dividendos serão creditados a partir do 3º dia útil contado da data da atualização, desde que os interessados providenciem a regularização de seu cadastro, pessoalmente, em uma das agências do Banco Itaú Unibanco S.A. O pagamento somente será liberado após efetivação dos devidos registros nos arquivos eletrônicos do referido Banco.
- CANAIS DE ATENDIMENTO
Os canais de atendimento do Banco Itaú Unibanco S.A. são:
- Capital e regiões metropolitanas: 3003-9285
- Demais localidades: 0800-720-9285
- Para correntista Itaú: 4004-4828 (opções 3-6-3)
A Administração da Companhia, por meio de sua área de Relações com Investidores, coloca-se à disposição para esclarecimentos adicionais por meio do telefone (11) 3046-8401 e do e-mail [email protected].
São Paulo, 30 de julho de 2024
Marcos Paulo Conde Ivo
Diretor Financeiro e de Relações com Investidores
No 3T24 eles fecharam com lucro de R$ 729 mi, e agora em fevereiro receberam um aporte de R$ 800 mi da TIMO pro Projeto Plateau. Parece que estão bem capitalizados, será que vem mais crescimento por aí? Como vocês estão vendo o papel agora?
Empresa: Klabin S.A.
Cotação atual: R$ 3,70
LPA (Lucro por Ação) anual: R$ 0,30
Pelo FCD, utilizando uma taxa de crescimento média de 5% ao ano para os próximos 5 anos, com 10% de taxa de desconto, chego a um preço alvo de R$ 4,47, com potencial de valorização de 20,8%.
Na cotação atual, e considerando uma perpetuidade zero, o mercado está precificando pelo FCD um crescimento anual de -2,3% para os próximos 5 anos.
Indicadores - Últimos 12 meses
- P/L: 12,59
- P/VP: 2,64
- ROE: 20,9%
- DY: 6,35%
- Margem Operacional: 22,03%
Principais pontos positivos do último resultado divulgado:
- Crescimento da receita líquida de 10% no 1T25, alcançando R$ 4,8 bilhões, impulsionado por melhores preços e câmbio favorável.
- EBITDA ajustado cresceu 13% na comparação anual, alcançando R$ 1,8 bilhão, com margem EBITDA ajustada subindo para 38%.
- Redução da dívida líquida, que caiu para R$ 30,5 bilhões, com alavancagem de 3,9x dívida líquida/EBITDA.
Pontos negativos:
- Lucro líquido apresentou queda de 3% no 1T25, somando R$ 446 milhões.
- Nova política de dividendos com redução do payout para 10-20% do EBITDA ajustado, o que poderá impactar o dividend yield no futuro.
Perspectivas positivas:
- Investimentos robustos em expansão da capacidade produtiva, com expectativa de aumento relevante de produção em 2025.
- Elevação de produção projetada em cerca de 200 mil toneladas, com retomada de capacidade instalada e novas operações entrando em funcionamento.
Riscos:
- Alta volatilidade nos preços da celulose e do kraftliner, que podem pressionar margens.
- Nível ainda elevado de endividamento, o que limita a flexibilidade financeira em cenários adversos.
Projeções de crescimento do lucro:
Embora o lucro líquido tenha recuado levemente, o avanço dos investimentos, aumento de capacidade e melhoria operacional sugerem um cenário de recuperação e crescimento dos lucros nos próximos anos.
Alguém sabe se essas novas fabricas vão impactar e concorrer com a Klabin?
KLABIN (KLBN11) — 3T25: fundamentos, saúde financeira e valuation ( Release de Resultados e ITR 3T25)
1) O que a empresa é e como ganha dinheiro
A Klabin opera integrada em celulose, papéis e embalagens, com portfólio diversificado e foco em embalagens de fibra virgem. No 3T25, a empresa destacou crescimento de volume nas linhas de papelão ondulado e sacos industriais e redução de custo caixa por tonelada (R$ 3.104/t, -8% a/a), reforçando competitividade operacional. A alavancagem (US$) encerrou o trimestre em 3,6x Dívida Líquida/EBITDA, com Fluxo de Caixa Livre (FCL) ajustado UDM de R$ 3,1 bi (FCL yield 12,6%) e ROIC de 11,4%.
2) Números-chave do 3T25 (Release & ITR)
-
Receita líquida: R$ 5,426 bi no 3T25; R$ 15,532 bi em 9M25 (recorde).
-
EBITDA ajustado (trimestre): R$ 2,117 bi; UDM informado no quadro: R$ 7,840 bi.
-
Lucro líquido (3T25): R$ 477,9 mi; 9M25: R$ 1,509 bi.
-
FCL ajustado UDM: R$ 3,1 bi (FCL yield 12,6%).
-
Dividendos/JCP UDM: R$ 1,3 bi (DY 5,5%).
-
Alavancagem (US$): 3,6x Dívida Líquida/EBITDA.
-
Patrimônio líquido (PL) dos acionistas da Klabin (30/09/25): R$ 10,239 bi (controladora); PL consolidado: R$ 14,672 bi (inclui não controladores).
-
Valor de mercado (30/09/25) e preço: R$ 22 bi a R$ 18,04 por unit (KLBN11).
Observação de base: usei o PL dos acionistas da Klabin (R$ 10,239 bi) para indicadores por acionista; para métricas da companhia, o PL consolidado também é referenciado no ITR.
3) Indicadores fundamentais (3T25/UDM)
| Indicador | Como calculei (fontes) | Resultado | Leitura |
|---|---|---|---|
| P/L | Market cap (R$ 22 bi) / LUCRO UDM (aprox. a partir de 9M25) | ~14–16x | Em linha com pares globais de papel & celulose; não está cara. |
…|
|P/VPA|Market cap (R$ 22 bi) / PL acionistas (R$ 10,239 bi)|~2,1x|Leve prêmio ao book, coerente com qualidade de ativos.
…|
|ROE|Lucro UDM / PL (média)|~12%|Bom p/ setor; cria valor ao acionista. (Consistente com ROIC 11,4%).
…|
|Dividend Yield|Informado no release|5,5%|Política de proventos consistente.
…|
|Margem EBITDA|EBITDA adj. 3T25 / Receita 3T25|~39%|Eficiência operacional elevada.
…
…|
|Margem Líquida|Lucro 3T25 / Receita 3T25|~8,8–9%|Margem saudável considerando ciclo e câmbio.
…
…|
|Endividamento|Dívida líquida/EBITDA (US$)|3,6x|Vies de queda vs 2T25 (-0,3x); monitorar.
…|
|FCL Yield|Informado no release|12,6%|Geração de caixa robusta.
…|
|EV/EBITDA (aprox.)|EV/EBITDA ≈ (Net Debt/EBITDA + Equity/EBITDA)¹|~6–6,5x|No intervalo setorial (7–9x), com upside se alavancagem cair.|
¹ Como cheguei (esboço): DL/EBITDA (US$) ~3,6x + Equity/EBITDA (R$) ~ (R$ 22 bi / R$ 7,84 bi) ≈ 2,8x ⇒ EV/EBITDA ≈ 6,4x (diferença cambial pode distorcer ~±0,3x).
Diagnóstico de saúde:
- Liquidez e caixa suficientes para o ciclo (FCL UDM alto, DY regular);
- Alavancagem elevada mas em trajetória de queda;
- Retornos (ROIC/ROE) acima do custo de capital → criação de valor;
- Eficiência: margem EBITDA ~39% e custo caixa por t. em queda (-8% a/a).
4) Riscos e vetores
- Macroeconômico: câmbio, preços de celulose/papel e demanda doméstica de embalagens.
- Financeiro: custo de dívida e meta de redução da alavancagem (objetivo implícito via FCL).
- Operacional: disciplina de capex e cronograma de paradas (duas no 4T25).
5) Valuation — três métodos
(A) Benjamin Graham (versão clássica)
Pjusto=22,5×LPA×VPAP_{\text{justo}}=\sqrt{22{,}5\times LPA \times VPA}Pjusto=22,5×LPA×VPA
Para obter LPA e VPA por unit (KLBN11), combinei os dados por companhia com o preço/market cap informados:
- Market cap: R$ 22 bi; Preço: R$ 18,04/unit → ≈ 1,22 bi units.
- PL acionistas: R$ 10,239 bi → VPA/unit ≈ R$ 8,4.
- Lucro UDM (aprox.) a partir de 9M25 (R$ 1,509 bi) → LPA/unit ~ R$ 1,3–1,7 (faixa conservadora).
Resultado (faixa):
- Graham (conservador), com LPA = 1,3 → Pjusto ≈ R$ 15–16
- Graham (base), com LPA = 1,6–1,7 → Pjusto ≈ R$ 17–18
Interpretação: Graham é mais severo em empresas de capital intensivo; ainda assim, o ponto-médio (~R$ 17–18) fica próximo do preço de tela na data do release. (Se quisermos reexecutar com LPA UDM exato da Nota “Resultado por Ação” do ITR, o número ajusta finamente.)
Preço-teto (MOS 30%) sobre o justo de R$ 17,5 (meio da faixa): ~R$ 12,25.
(B) FCD — usando FCFE (Fluxo de Caixa Livre ao Acionista) do release
O FCL Ajustado UDM (R$ 3,1 bi) reportado já é um bom proxy de FCFE (após capex, juros e impostos, excluídos dividendos e projetos especiais).
Cenários (equity direto, perpetuidade + 5 anos de transição):
- Conservador: Ke 14%, g 2,5%, FCFE₀ = 3,1 bi
→ Preço justo ≈ R$ 21–22/unit - Base: Ke 13%, g 3,0%, FCFE₀ = 3,1 bi
→ Preço justo ≈ R$ 24–27/unit - Otimista: Ke 12%, g 3,5%, FCFE₀ = 3,2 bi (rampa)
→ Preço justo ≈ R$ 28–31/unit
Observações técnicas: (i) tratei o FCL ajustado como FCFE, logo não subtraí dívida; (ii) usei a base de ~1,22 bi units do próprio release para chegar ao valor por unit; (iii) as taxas de desconto refletem risco Brasil e perfil do setor.
Preço-teto (MOS 30%) sobre o alvo base (~R$ 25,5): ~R$ 17,9.
(C) Múltiplos / NAV de sanidade
- EV/EBITDA (aprox.): ~6–6,5x (ver cálculo no quadro), abaixo do centro da banda setorial (7–9x). Se a alavancagem cair e o custo de capital melhorar, a re-classificação do múltiplo tende a puxar o preço para faixa alta dos R$ 20.
6) Resultado final
Saúde financeira (resumo):
- Caixa forte e FCL elevado (12,6% yield); ROIC 11,4% > custo de capital; margem EBITDA ~39%; alavancagem 3,6x em queda. Indicadores saudáveis, com foco em desalavancar e manter disciplina de capex.
Valuation consolidado (por unit, KLBN11):
| Método | Preço-Alvo (justo) | Preço-Teto (MOS 30%) | Nota |
|---|---|---|---|
| Benjamin Graham | R$ 17–18 | ~R$ 12,25 | Conservador para negócios capital-intensivos |
| FCD (Base, FCFE) | R$ 24–27 | ~R$ 17,9 | Usa FCL ajustado UDM do release |
| Múltiplos (sanidade) | Alta dos R$ 20 | — | EV/EBITDA ~6–6,5x com espaço p/ re-rating |
Minha síntese prática:
- Preço-alvo de trabalho (12 meses): R$ 25–26 (FCD Base).
- Preço-teto para compra (30% de margem sobre o alvo base): ~R$ 18.
- Upside adicional se: (i) redução de DL/EBITDA; (ii) preços de celulose/papel positivos; (iii) disciplina de capex e execução do cronograma de paradas.