E a empresa continua entregando…
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Esse EBITDA deve estar errado. Eu não olhei o resultado com calma ainda, mas que coisa absurda. 
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Mesmo não analisando ainda profundamente o resultado, percebe-se a evolução da empresa a cada trimestre.
Provavelmente o mercado esteja precificando a alta dos juros, já que ela é bem alavancada, mas a operação a cada dia está melhor. Além disto, o impacto da alta dos juros (que é visível no balanço) não está conseguindo diminuir a lucratividade.
Se eu discordo do preço, a única coisa que posso fazer é comprar… Está é uma ação que sempre que tenho dúvida de onde alocar, eu compro ela.
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Mercado gostou + 0,3%
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Como diz o Bolsonaro, +0.3% com o mercado caindo 1% = +1.3% 
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Vem entregando resultado semestre a semestre.
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TMJ.
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Só passando aqui para dar minha visão pois eu sou de Recife e consumidor da CELPE-NEOENERGIA. E nunca investiria nesta empresa a não ser que estivesse ridicularmente barata. Que atendimento ruim danado! Sofro com este atendimento já faz mais de 10 anos. O site é péssimo, nada funciona. Nem uma troca de titularidade vc consegue fazer. Depois que Celpe viruou Neoenergia, piorou ainda mais.
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Eu sou cliente da Coelba (Neoenergia na Bahia) e pra mim foi sempre tudo de boa… 
E não está? 
| P/L | P/VP | ROE | Margem Líquida | PSR |
|---|---|---|---|---|
| 4,44 | 0,80 | 17,99% | 10,27% | 0,46 |
Neste preço vai pagar quase 6% de dividendos com payout mínimo de 25%! 
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Coelba nao sei, mas celpe… receio que Eles são desonestos e não acho que empresa dura assim. A lei pune… Vêm processos …
Prefiro ir nas conservadoras taee, trpl, aesb, etc.
Esse viés de consumidor às vezes pode atrapalhar mais do que ajudar. Creio que esse é um dos casos. Não é como se o povo de Pernambuco tivesse outra opção além da CELPE.
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Verdade. Acho que talvez esse viés de consumidor vale pra varejistas, onde conseguimos ver a eficácia da operação e temos escolhas, agora concessionárias de energia ou saneamento não temos escolha. O que vale é o operacional, ainda que o serviço prestado seja péssimo, se apresentar lucros é o que importa. E a Neoe3 apresenta lucros recorrentes.
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Tem alguma empresa de energia na bolsa que não apresenta lucros recorrentes?
Uma das que mais gosto, Omega, tem prejuízos em alguns trimestres.
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Sempre me faço a mesma pergunta rsrsrs. Parece que Cemig apresenta prejuizos em alguns trimestres
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Bah, tem horas que dá vontade de vender tudo e ficar só com NEOE3.
Eu fiz uma conta rápida aqui e pagando o dividendo mínimo, NEOE3 vai entregar mais ou menos um yeld de 5,5%.
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Achei curioso que entrou NEOE3 na carteira no CAFI. A 1a vista realmente parece absurdamente barata mas, analisando alguns pontos, explica (EM PARTE) porque está barata. Não sou especialista na empresa - assim, pf, fiquem à vontade para contrapor e/ou compartilhar os pontos que consideram positivos:
. O valor de mercado em 05/Nov/21 = R$ 19,5 bi, enquanto o valor do ativo total é R$ 81 bi. Então, a relação do Valor de Mercado / Valor dos Ativos = 0,24 (espetáculo).
. MAS, como a empresa tem uma dívida líquida e valor de Intangíveis altos, a relação mais realista seria o Enterprise Value (EV) / Valor Total do Ativo (-) Intangível. Com isso, temos: R$ 49,2 bi / R$ 68,3 bi = 0,72.
. De forma similar, se pegarmos o EV / No de Ações, o valor da ação seria R$ 40,50.
. Dívida Líquida de R$ 29,7 bi (prazo médio de 4,6 anos) e corresponde a 125% do patrimônio líquido.
- A Dívida Líquida aumentou R$ 8,8 b bi em 2021 (até Setembro) x CapEx de R$ 7,8 bi.
- Em 2022 há R$ 9,4 bi a vencer de dívida. Cerca de R$ 16,3 bi vencem de 2026 em diante.
- Custo da dívida: 63% da Dívida é CDI/Selic “+” e 32% IPCA “+” .
- Chutando que o custo médio da dívida seja CDI + 2,3% aa, se a Selic bater 11,75% até Mar´22, haveria um impacto anual de Desp. Financeira líquida de R$ 4 bi em 2022.
Por mais que o EBITDA ajustado seja em torno de 21,5% (na média), e a Dív. Líquida / EBITDA (LTM) em torno de 2,9, o forte aumento do custo da dívida impactará fortemente o lucro líquido e o ROE%.
Assim, considerando o grau de alavancagem atual e CapEx 2022 no mesmo patamar de 2021, uma forte possibilidade, seria a empresa fazer um follow-on (diluiria os investidores não participantes).
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Se for pelo relatório focus e o relatório do resultado trimestral, é difícil chegar aos 4 Bi, teria que haver uma deterioração muito forte ainda para isso. Com o cenário atual, sem piora nem melhora, a dívida deve girar nos -750 mi por trimestre visto estarmos entre o cenário base e o cenário II. Mesmo uma consolidação do cenário II atingiria uma dívida anual de 3,3 Bi. O problema da Neo atual é governança e não gerar Caixa (aí mora perigo sempre do follow-on ou rolagem de dívida com juros mais altos).
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Ótimas considerações!
Eu também gosto de fazer estimativas, mas também estou longe de ser especialista, então fiquem a vontade para expor os possíveis erros…
Gostei bastante desta análise, que fala muito dos riscos e oportunidades:
Com certeza a principal preocupação é o impacto da alta dos juros:
- Saímos de uma SELIC de 2% no 3T20 para uma taxa entre 4,25% e 6,25% (a minha média deu em torno de 5%) no 3T21;
- Já o IPCA saltou de 3% no 3T20 para 10% no 3T21 (considerando os últimos 12 meses);
- Do 3T20 para o 3T21 a dívida líquida aumentou cerca de 9 bilhões (quase 50%) para 27 bilhões (valor do release da empresa).
Efeito disto:
- O resultado financeiro piorou em quase 400 milhões (quase 200%) para 566 milhões negativos no 3T21.
E como ficou o EBITDA e o LL do 3T20 para o 3T21:
- EBITDA cresceu quase 1,1 bilhões (mais de 60%);
- LL cresceu quase 400 milhões (quase 60%).
Para o 4T21:
- SELIC média em torno de 7,7% (6,25%->7,75%->9,25);
- IPCA em torno de 10% novamente;
- Aumento da dívida líquida para uns 30 bilhões.
Efeito disto:
- O resultado financeiro deve piorar em uns ?200-300? milhões para ?750-850? milhões negativos no 4T21.
Para 2022:
- SELIC final em torno de 11% (9,25%->10,25%->11%);
- IPCA final em torno de 4-5%;
- Dívida líquida em torno de 30-36 bilhões.
Efeito disto:
- O resultado financeiro pode atingir uns 4 bilhões negativos; contra 2,2 bi negativos em 2021.
E como ficará o EBITDA e o LL em 2022:
- Esta é a grande questão…
Seria simples fazer uma conta de padeiro e tirar 1,8 bi do LL de 2021 (provavelmente uns 4,5 bi) e chegar em uns 2,7 bi de LL em 2022 → P/L de 7 na cotação atual! Mas não é tão simples assim e é importante considerar também estes fatores:
- Reajuste de quase 9% na Celpe, Coelba e Cosern no fim de abril de 2021;
- Reajuste de mais de 11% na Elektro a partir do fim de agosto;
- Reajuste de mais de 11% na CEB a partir do fim de outubro;
(só aí já teria quase 10% de crescimento da RL na distribuição em relação ao 4T20 e mais a aquisição da CEB) - Melhora contínua da eficiência, principalmente a CEB tem muito espaço para isto com previsão de atingir o regulatório no 1S22;
- Entrada em operação de Jalapão e Santa Luzia (mais 183 mi de RAP);
- Capacidade instalada de geração de energia renovável indo de 3700 MW em 2021 para 4500 MW em 2022, sendo 1/3 eólica.
Por fim, gostei muito desta parte do texto do Daniel Nigri:
"…
O que segura o preço da Neoenergia atualmente é essa dívida tão alta em um cenário de alta de juros. O que devemos fazer?
Entender que o mercado é cíclico e que no futuro os investimentos vão maturar e crescer mais o Ebitda da empresa, e que os juros cairão e podemos aproveitar para comprar barato e possivelmente vender mais caro
…"
Mas e se os juros não caírem e a inflação continuar alta?
- Eu não descarto isto, mas, neste caso eu acho que terei mais problemas do que estes meus 8-9% (3ª maior posição) de NEOE3 na carteira pra me preocupar…
Sobre possível follow-on, eu acho que não faz sentido porque a emissão teria que ser muito alta para fazer frente às dívidas. Eu acho que a empresa vai fazer como sempre fez, que é rolar a dívida com custos semelhantes ou um pouco mais altos. Parece muito 9 bilhões, mas a empresa captou mais que isto este ano, portanto acho que não terá dificuldades para rolar (lá ele!) .
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