http://economatica.com/support/manual/portugues/DCF/Introducao.htm
O Beta a ser usado na equação merece esclarecimentos adicionais. Como sabemos, o Beta representa o risco sistemático da empresa refletindo características tais como o setor em que a empresa atua, etc. A relação entre a dívida da empresa (D) e seu capital próprio (E) também interfere no Beta uma vez que quanto maior a relação D/E, maior será o risco e consequentemente maior será o Beta.
Há que se considerar contudo que a relação D/E dos últimos anos da empresa pode ser diferente da relação D/E que se espera para a empresa nos anos futuros, portanto o beta calculado sobre o comportamento da ação nos últimos anos deve ser expurgado da relação D/E passada (beta desalavancado) e em seguida incorporar a relação D/E que se espera para o futuro (beta alavancado).
Beta desalavancado = Beta histórico / [1 + D/Ep * (1-t)]
Beta projetado = Beta desalavancado * [1 + D/Ef * (1-t)]
Onde:
D/Ep = relação D/E passada
D/Ef = relação D/E futura
t = alíquota de imposto de renda
Observação: esse cálculo é muito interessante e importante quando a empresa vai emitir dívida (debêntures) ou saldar dívidas.
Livro do Alexandre Póvoa: páginas 200/206.