Finalmente vai sair a Oferta da Vittia, mas nunca vi um anúncio tão rápido: dia 30/08/2021 divulgou o Fato Relevante da Oferta e dia 31/08/2021 saiu tudo relacionado à ela, inclusive o preço…
- Vittia (VITT3):
OFERTA RESTRITA com início em 02/09/2021
Preço R$ 8,60
P/VP antes: 3,78
P/L antes: 13,39
P/VP depois: 3,35
P/L depois: 14,25
PSBe: R$ 11,03 (+28,31%)
FCD com 3% de perpetuidade, 8% taxa de desconto e 15% de taxa de crescimento para os próximos cinco anos: R$ 20,67 (+140,37%)
Está precificando um crescimento médio anual de 4% para os próximos 5 anos.
PSR: 1,95
A oferta é apenas 19% primária! O restante das ações vendidas representa a saída total do Fundo Brasil Sustentabilidade FIP. Diluição de 70%; sendo que 32% das ações ficarão no mercado; apenas um fundo está saindo completamente do negócio, mas na Oferta inicial era previsto também a diminuição de participação dos demais acionistas, o que pode significar pressão vendedora após o período de lock-up. Destinação dos recursos: 100% para aquisições. Empresa com dívida líquida de quase 345 milhões e EBITDA ajustado de 121 milhões, o que daria 2,8x a relação Div.Liq./EBITDA ajustado. Vai sair com um valor de mercado de 1,2 bi.
Fundada em 1971, a Vittia é produtora de fertilizantes especiais e biológicos, além de defensivos agrícolas biológicos, com atuação em escala nacional.
O Grupo Vittia busca promover, com o auxílio da tecnologia, a nutrição e proteção vegetal por meio de fertilizantes especiais e de defensivos biológicos, os quais promovem aumento de produtividade e sustentabilidade para culturas de todo o agronegócio brasileiro. É a plataforma brasileira líder na utilização de biotecnologia para desenvolvimento de seus produtos, estando posicionado como principal produtor de defensivos biológicos e entre os principais produtores de fertilizantes especiais do Brasil, um dos mercados agrícolas mais relevantes do mundo, em termos de faturamento. Possui presença nacional consolidada em todas as regiões agrícolas do País, a qual permite acessar diretamente mais de 1255 produtores de diferentes tamanhos, perfis e localidades e também acessar o mercado agrícola de forma indireta, por meio de 54 cooperativas e 474 revendas agrícolas presentes em diversas localidades do país.
Abertura da Receita:
Segue abaixo a evolução dos resultados da empresa:
Pontos positivos: setor agrícola com alguma diversificação; bom crescimento e com margens crescentes; não encontrei nenhuma controvérsia sobre a empresa e, pelo contrário, em 2021 ela recebeu o Selo Mais Integridade por boas práticas de integridade; desenvolve defensivos biológicos e fertilizantes especiais com quase 150 novos produtos em desenvolvimento, sendo que 35 estão na fase de registro, isto significa menor risco por serem produtos com menor impacto ambiental e bom potencial de crescimento.
Atuação da empresa:
Pontos negativos: necessidade de desenvolvimento tecnológico constante, com variados riscos como tempo para desenvolver, concorrência, diversos custos e etc; sazonalidade do setor; a empresa só receberá cerca de 59 milhões para o caixa, o que reduz muito sua capacidade de expansão a partir dos recursos da Oferta; possibilidade de pressão vendedora com a venda de participação dos demais acionistas, já que estava previsto isto na Oferta inicial.
Não encontrei controvérsias relacionadas à empresa.
A remuneração da diretoria passou de 2 mi em 2018 com 8 membros para 3 mi em 2021 com 12 membros, o que é bem normal e condizente com o tamanho da empresa.
Esta é a empresa que mais gostei das Ofertas pós-Intelbrás em termos de qualidade, mas algo que me incomoda é o fato da Oferta ser apenas 19% primária e estar sendo usada para a saída completa de um fundo (Brasil FIP gerido pela BRZ) que entrou em 2014 nela. Parece que eles estão querendo “realizar o lucro”, mas pode ser por outro fator que desconhecemos. Bem que este Fundo poderia “realizar” apenas uma parte e permitir uma oferta primária maior com mais recursos indo pro caixa da empresa, pois só irão 59 milhões (sem os lotes adicionais e suplementares). Atualmente estaria negociando a 12,5x o EBITDA, o que não é nenhuma promoção. De toda forma, atualmente é uma das primeiras opções para inclusão na minha carteira a depender da evolução do preço X resultado.