Parabéns pelo trabalho realizado com a planilha.
Comecei a me aventurar aqui tentando fazer o valuation de MDIA, estou pegando como exemplo a planilha da Weg. Mas vi que não é tão simples, preciso estudar melhor com mais tempo.
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Klabin
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Eu acho interessante as que passaram por diferentes fases, como HGTX3, GRND3 e ETER3.
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Seria interessante mesmo pois já fiz no passado e teria uma base mais ou menos montada.
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Tinha quase tudo preenchido já, foi bom para testar. A Klabin é um desafio, como a dívida dela é gigante, o equity fica muito sensível, tem que ser cauteloso nos números ou o valuation pula que nem égua. Mas fiz a projeção do Puma, 8 bi de Capex e depois amortizando o investimento por alguns anos, coisa que a Klabin fez no Puma I, o ROC termina um pouco acima da média global, mas esperado, receita foi bom que já tinha previsão antes da alta do dólar, então deu para ponderar a animação. O EV/Ebitda que não sei se está certo, porque só olhei EUA em Janeiro. EV/Sales não coloquei, porque a margem operacional da Klabin é umas 4x superior a média americana.
Só para anotar, algumas coisas que percebi:
A planilha está ficando mais mansa. Tinha coisa em excesso e tirei, cálculo do custo da dívida, era um dado sem correspondência, pensei em colocar alguns spreads padrões e um personalizar numa lista de seleção, mas aí vou precisar pesquisar esses spreads. Cálculo de alíquota efetiva com prejuízo e imposto negativo dá errado, nem sei como resolver isso. De resto, já chegamos próximo do ponto sem retorno, hoje queria colocar o Capex, mas o campo era Capex/Depreciação, tive que rasurar de lado, mas acho que não dá pra ser perfeito. Depreciação também, o indicador % Ativo pega sobre o ano anterior, se não dá referência circular, e aí tem que ir na tentativa e erro. Poderia mudar tudo para Capex absoluto e Depreciação absoluta, mas na hora que quisesse fazer tudo mais rápido, ia perder essa agilidade. Custo/benefício, enfim…
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Se não for pedir muito, poderia falar mais sobre esse processo?
Eu levo horas para coletar dados suficientes para montar a evolução histórica de rentabilidade, endividamento e preço de meia dúzia de ativos.
Me perdoe se já tiver o detalhado em outro post, faz pouco tempo que comecei a ler esse tópico, mas chego lá.
Obrigado!
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É um processo mecânico, então é só organizar e repetir até a exaustão.
Você pode utilizar sites que fornecem os dados também, como o Fundamentus, mas muitas vezes o plano de contas que eles fazem é incompleto ou não é muito confiável. O que faço é o seguinte. uma DFP para cada dois anos, então se é 2010 a 2019. Pego 2011-2013-2015-2017-2019. Vai no site da B3, clica na DFP que quer abrir e salvar PDF, seleciona só o que você deseja. Faz o download de todas em uma sequência e salva numa pasta.
Cria um bloco de anotações no OneNote e vai dando o nome das sessões para cada relatório, depois faz os recortes de tela:
A parte da coleta de arquivos em si e os recortes de tela para esses 10 anos é bem rápido (Crtl + F é seu aliado se quiser procurar informações nas Notas Explicativas), depois é fazer as marcações para facilitar a visualização e preencher os dados na sua planilha.
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Muitíssimo obrigado!
Me poupou algumas horas em frente ao pc.
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A quem interessar…
Costumo usar o link do Fundamentus para acessar as DFPs, o site da B3 é um teste de paciência que eu evito sempre que há alternativa
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O Fundamentus tem melhorado muito, está ficando tipo um Clube do FII. Cheguei a “chatear” com o fundador uma vez, é um cara muita gente fina e acessível. Quanto a planilha, acho que está pronta, 0.90, agora é corrigir uma coisa aqui outra ali, mexer no texto, pouca coisa. Vou parar de mexer um pouco, quando der tempo faço o glossário com as fórmulas. Talvez tenha uma ou outra inconsistência de conceito, mas vou deixar agora o tempo e a opinião de quem for usando ir moldando. Quem identificar erros, de fórmula, conceito, por favor, poste aí, essa planilha foi um aprendizado para mim também. O valuation da Romi está na gaveta, mas esse quero fazer com calma, pois é ativo de interesse.
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Sr. Fouquet, não sei se já viu alguma vez o site do Prof. Marcelo Perlin.
https://www.msperlin.com/shiny/GetDFPData/
Vai em download data, digita o nome da empresa ou das empresas e na opção “Download Format” coloca .xlsx
Para algumas empresas dá problema na hora de baixar os dados (Hypera é uma delas), mas em geral acho que fica mais fácil de colher os dados. Vou deixar a sugestão aqui, pode ser que ajude 
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Ah, maneiro, é um crawler dos dados da CVM. Eu tenho os dados crus salvos aqui, mas dá um trabalho consolidar o formato que eles dão. Esse site faz essa parte, que é bem chata
Se algum dia isso quebrar, e alguém quiser a “fonte”, é aqui Cias Abertas: Documentos: Formulário de Demonstrações Financeiras Padronizadas (DFP) - Conjunto de dados - Portal Dados Abertos CVM
Mas vai precisar de algum conhecimento de programação para explorar os dados
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Não conhecia, bem interessante, obrigado pela dica, tentei baixar o da BRF aqui, funcionou quase 100%, só teve um ano que deu N/D. Mas tem a vantagem de dar o plano de contas corretamente, o que é raro até em sites pagos. A dificuldade para mim (e isso é pessoal) é o grau de confiança, muitas vezes pego os dados externos, mas no final acabo tendo que fazer a checagem, então funciona nas duas vias, diminui o teclado, mas aumenta o critério. Agora realmente é o melhor que vi até agora.
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Comecei a fazer o guia rápido, vou linkar na primeira mensagem do tópico (se é possível, vamos descobrir).
Nesse modelo, considera o custo de capital em moeda estrangeira. Também é possível fazer com base no DI local utilizando a curva de juros no link da Anbima, mas toda nova solução cria novos problemas, então fica para depois.
Coleta de dados econômicos
Links
Premissas
Custo do Capital
PIB, IPCA e IGP-M
Taxa Selic
Câmbio
Projeções do mercado (são parâmetros, mas isso é individual, só não fugir muito)
Histórico (EUA)
Projeções do mercado (EUA)
EMBI+ (eu baixei a planilha e peguei as médias anuais)
Espero que tenha ficado claro já que foi meio lacônico, mas uma imagem vale por mil palavras. 
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Atualização 0.91.
- correção da fórmula de adição de ágio para não apresentar resultados do ano seguinte antes do seu preenchimento
- atualizado formula valor de mercado
- atualizado fórmula de CAGR para não apresentar (100%) quando a célula de correspondência é zero.
- atualizado fórmula de CAGR para não apresentar (100%) na projeção)
- atualizado formato das médias
- atualizado formato do PIB
- corrigido fórmula do capital de giro apresentando resultado do ano seguinte antes dos valores serem digitados.
- atualizado Taxa livre de risco e Prêmio de mercado para média 10 anos
- exclusão do E/(D+E) em custo de capital por redundância, fica apenas D/(D+E)
As versões anteriores vão ficar na pasta do drive.
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Segue Romi:
Só anotando algumas coisas para arrumar depois:
O cálculo do WACC deu erro depois que tirei o E/D e preciso corrigir.
O cálculo da perpetuidade por EV/Ebitda acho que estava errado e fiz uma correção, mas preciso confirmar.
Sobre a Romi, esse valuation foi uma decepção no sentido de não conseguir compreender a mensagem do mercado. Acredito que a Romi tenha muito valor a destravar, mas ela está sendo precificada numa base que não pude encontrar, embora tenha procurado. Acabei tirando o mercado indiano como base, apesar dos retornos mais altos lá. Não me pareceu fazer sentido comparar com a China, onde é um setor de alto crescimento, ou com EUA, onde você tem empresas muito maiores e mais consolidadas.
Uma observação: tive a sensação que o Crescimento Previsto pode funcionar melhor usando como comparação o crescimento real e não o nominal, isso pois o retorno dos investimentos em ativo permanente segue a lógica dos valores constantes. Para o perído de crescimento é uma base melhor. Para a perpetuidade, já vi autor propondo isso, acho que é furada, pois se a empresa não reinveste e o crescimento acompanha a inflação na perpetuidade, o ROIC tende ao infinito. A planilha ficou boa em limitar essa opção de poder crescer sem investir.
Investidor da Romi, não me apedreje.
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FCD feito um pouco as pressas mas com objetivo de quantificar melhor o impacto do plano de expansão anunciado pela BRF. As análises anteriores apontavam um preço médio girando em torno de R$50. Não incorporei o plano inteiro, que é de 10 anos ou atualizei os dados de 2020, mas para entender a mudança de patamar, acho que já é suficiente. A média das análises de FCD, considerando a perpetuidade por fluxo de caixa, EV/Ebitda e EV/Sales passa a ser de aproximadamente R$100. Dando um upside de cerca de 350% na cotação atual.
Como disse, fiz rápido, então resumi alguns dados e não parei para olhar muito os detalhes.
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Atualizei para nova versão (0.93), principais mudanças:
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Ampliação dos fluxos de caixa para 10 anos, o objetivo não é tornar a planilha mais complexa, mas dar tempo de estabilizar melhor os resultados para a perpetuidade.
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A data do primeiro dado futuro passa a ser 31/12/2021. Nas premissas, os dados que ainda permanecem estimativas ficam em vermelho.
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Exclui mais dados na aba de preenchimento, objetivo é simplificar ao máximo.
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Fiz algumas mudanças que deixam a comparação de dados na perpetuidade mais intuitiva.
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Um pouco técnico e subjetivo, mas exclui o Risco País no conjunto de dados multiplicados pelo beta. Explicação rápida. Tem-se utilizado mais o CDS, que é o risco de default como fórmula de risco, o Risco País inclui o CDS mais a gordura de risco. Quando se utiliza o CDS, me parece fazer sentido utilizar um multiplicador de risco setorial. No caso do Risco País, optei por deixá-lo como taxa livre de risco, não é difícil alterar isso nas fórmulas.
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Inclui o percentual no resultados das fórmulas. Assim dá para saber quantos % estão vindo do primeiro ano, da perpetuidade, quanto é subtraído na dívida ou adicionado no caixa.
Falta fazer um teste para ver se está tudo ok. Pensei na LAME, uma empresa que ninguém fala, que parece desde sempre ter um valuation absurdo, mas que seria interessante por a prova. Uma opção interessante também seria a LREN ou mesmo a SAPR. O que acham?
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Voto na LAME 
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FCD para a próxima semana
- LAME
- LREN
- SAPR
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