Algumas coisas que estou trabalhando na planilha, qualquer sugestão ou crítica é bem-vinda.
Custo do capital, vou me contradizer em relação ao sistema de ratings, talvez seja a melhor saída. Há uma explicação para isso. Dessa forma, consigo ajustar o custo do capital diretamente ao risco país e à inflação, ou seja, é um modelo perene. Também vai de acordo com a lógica dessa planilha que é fazer um fluxo de caixa em reais e convertê-lo em termos de constância de valor para o dólar (embora o resultado permaneça em reais). Ou seja, o custo da dívida, mesmo em moeda local, representa em última instância um custo em dólares. Também dei umas checadas nos ratings para ver se estão batendo, Vale e Klabin (uma BBB e outra BB+ se não me falha a memória) e valores muito próximos, pequenas diferenças explicadas por custo de contratação (risco país subiu) e modalidades de créditos mais baratas (esses ratings não anulam o trabalho de checagem em todo caso). Mas estou indo para um caminho interessante. A Tabela é a seguinte. Na primeira coluna temos os Juros nos EUA para títulos corporativos de 10 anos.
| Rating | Média (2015/2019) | Risco País | Juros em US$ | Diferencial Inflação | Juros em R$ |
|---|---|---|---|---|---|
| Aaa/AAA | 0,61% | 2,97% | 3,58% | 1,04% | 4,62% |
| Aa2/AA | 0,84% | 2,97% | 3,82% | 1,04% | 4,85% |
| A1/A+ | 1,03% | 2,97% | 4,00% | 1,04% | 5,04% |
| A2/A | 1,14% | 2,97% | 4,11% | 1,04% | 5,16% |
| A3/A- | 1,38% | 2,97% | 4,35% | 1,04% | 5,39% |
| Baa2/BBB | 1,77% | 2,97% | 4,75% | 1,05% | 5,79% |
| Ba1/BB+ | 2,70% | 2,97% | 5,67% | 1,06% | 6,72% |
| Ba2/BB | 3,30% | 2,97% | 6,27% | 1,06% | 7,33% |
| B1/B+ | 4,15% | 2,97% | 7,12% | 1,07% | 8,19% |
| B2/B | 4,99% | 2,97% | 7,97% | 1,08% | 9,05% |
| B3/B- | 5,99% | 2,97% | 8,96% | 1,09% | 10,05% |
| Caa/CCC | 8,03% | 2,97% | 11,00% | 1,11% | 12,11% |
| Ca2/CC | 9,94% | 2,97% | 12,91% | 1,13% | 14,04% |
| C2/C | 13,00% | 2,97% | 15,97% | 1,16% | 17,13% |
| D2/D | 16,80% | 2,97% | 19,77% | 1,20% | 20,97% |
A abertura que fiz é a seguinte
Juros nos EUA + Risco País = Custo da dívida em dólar para empresa brasileira
Custo da dívida em dólar + diferencial de inflação = Juros em R$, que é o custo final
Como não tenho notícia de empresa brasileira além de BBB (a Ambev que pensei que fosse acima é BBB), pensei em deixar as opções abaixo:
BBB (4,75% em dólar, 5,79% em reais)
BB (6,27% em dólar, 7,33% em reais)
B (9% em reais)
CCC (12% em reais)
C (17% em reais)
Isso assumindo o cenário base da perpetuidade de inflação de 3% e risco país neste patamar. Alguém pode pensar em reajustar o risco da perpetuidade caso ache conveniente.
Outro decidi fazer a planilha de múltiplos, coloquei o básico, mas dá para colocar muita coisa, gráficose coisa do tipo, e é coisa fácil, idéias são bem-vindas aqui. Estou no seguinte estágio:
Pelos cliques na planilha, deve ter uns 3 ou 4 baixando a planilha, então agradeço a ajuda dese pessoal e de quem mais quiser opinar.
